央行启动最具冲击性改革！表外正式纳入广义信贷 对中小银行影响深远

导读

经济学家宋清辉表示，“表外理财纳入广义信贷范围会对中小银行理财业务造成压力，导致中小银行通过同业业务或表外理财弯道超车的难度大增，并进一步影响它们的业绩。总体而言，对大型银行影响可能并不明显，对银行业整体影响也很有限。”

随着部分银行表外理财业务增长加快，监管层面对其的监管力度也在进一步加强。近日，中国人民银行有关负责人在接受媒体采访时表示，人民银行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。具体为：表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。

有报道称，这是自中国银行业股改上市以来，以及中国实施巴塞尔资本协议以来，最具重要性的银行改革。同时，也是2006年以来中国银行业最有意义、最具冲击性的改革。

“黑箱化”由来已久

之所以将表外理财业务纳入宏观审慎评估（MPA）广义信贷指标范围，在经济学家宋清辉看来，一方面是由于表外理财业务“黑箱化”由来已久，监管层可以借机整顿和规范；另一方面，为了规避MPA考核，部分机构可能会将表内业务转移到表外，导致监管指标不能及时反映出实际业务的风险。

根据中国人民银行有关负责人的介绍，部分银行的业务潜藏着的风险主要有以下两方面。

第一，是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷没有太大的差异，同样发挥着信用扩张的作用。如增长过快则会积累宏观风险，不利于“去杠杆”要求的体现和落实。

第二，目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源在一定程度上还存在着刚性兑付，当风险出现时，银行往往不得不表内化解决，不能真正地实现风险隔离。

为了更加全面准确地衡量风险，引导金融机构更为审慎经营，在业内人士看来，加强对表外理财业务的宏观审慎评估变得尤为重要。

中小银行理财业务或受压

由于银行是金融领域最后一道防线，因此，银行的资金安全、信贷安全、偿付能力影响着整个资本市场的流动性和金融行业的稳固。经济学者、国家发改委特邀研究员郭凡礼在接受记者采访时指出，“此次改革不仅可以规范表外理财业务、约束银行表外理财业务，还可以保证银行理财产品数量和规模得到有效监管，促进银行资金流的稳定，消除银行存在的潜在性风险。”

不仅如此，“改革还有助于央行正确地履行其职责，贯彻执行稳健的货币政策，同时，还可以摒弃货币幻觉，促进实体经济的健康发展。”对外经济贸易大学金融学院教授丁建臣在接受记者采访时指出。

不过，凡事都有两面性。宋清辉在接受记者采访时却也表示，“表外理财纳入广义信贷范围会对中小银行理财业务造成压力，导致中小银行通过同业业务或表外理财弯道超车的难度大增，并进一步影响它们的业绩。总体而言，对大型银行影响可能并不明显，对银行业整体影响也很有限。”

某业内人士在接受记者采访时还表示，该项改革可能会在一定程度上影响银行的放贷能力，大量的表外信贷将致使银行的资本充足率下降。

他还透露，“明年，一些企业可能还会继续面临资金困难的问题，尤其是房地产企业，为了资金回笼，可能会采取提前降价跑量的策略。”

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为什么央行选择在这个时刻，出手将表外业务纳入监管？

1、特朗普上台，将中国视为最大竞争对手，扬言要对中国发动一场贸易战；美联储明年或将三次加息，而且开始考虑“缩表”，这让防范金融风险的要求日益迫切。

2、表外业务脱离监管，无法统一纳入国家货币政策的体系之中。本来央行的货币政策取向，是稳健或中性的，但是，由于表外业务存在等这样那样的原因，一定意义上，冲击了国家宏观调控的布局。

3、由于表外业务追求更高收益，而高收益的背后，是高风险。为了创造更高利润，表外业务更多投向了“炒”的领域。从2014年初债牛开始，2014年下半年股牛开始，2015年底房地产牛开始，2016年初商品牛开始，里面都有着表外业务晃动的身影。今年房地产市场一度火热，理财资金的“贡献”不小。

比如，近年来之所以地王不断，并不是因为房地产公司多有钱，而是因为表外业务通过信托产品、资管计划、地产基金等进入了这些地王项目，而这些背后就是银行理财资金！

不难看出，表外业务发挥的这些作用，与刚刚结束的中央经济工作会议的要求，明显是背道而驰的。不挨刀，是不可能的。这次，央行下手这么神速，也说明，表外业务成为央行的眼中钉，已经为时很久了！

有人担心，表外业务一旦纳入监管，股市债市楼市就将呼啦啦似大厦倾。这个，笔者倒觉得是过虑的。

央行这次整治表外业务，还是本着实事求是精神的，应当不会一刀切地掐死表外业务，而是要发出一个明确信号：呔，别乱动，你所做的我已尽收眼底，收敛一点，否则小心我的圆月弯刀！

当然，一旦这些野孩子们被关起来，想要像以前那么瞎折腾，是不可能的。所以，房市、股市、债市等，就不会像以前那样，动不动吹起大泡泡，动不动搞起一堆什么地王、妖股。因为，表外业务的资金，再也不可能像以前那么自由自在地随风来去了。

毕竟，防风险，抑制资产泡沫，强实体，是明年中国经济工作的重中之重！表外业务如果跑到实体去，那自然是万分欢迎的，如果还继续跑到虚拟经济里去吹泡泡，那被盯在眼皮底下的小妖精们，被狠狠打屁屁，是必然的了。

别忘了，明年，现在国家经济工作的中心，是要深入推进“三去一降一补”的供给侧改革，货币政策短期一定不会再宽，甚至会略微收紧。在这种情况下，一个泡沫都跑不了，都要被狠狠盯住，更别说表外业务这个出头鸟了！

当然，推进“三去一降一补”改革，是要经历一阵艰难的阵痛期的。但是，宁馨儿都是在阵痛中生出来的，与其在沉闷中死去，不如来一次凤凰涅槃！

千言万语一句话：风物长宜放眼量！

这些年来，中国的房价为什么越调控越涨，货币政策多次强调稳健，但是货币增速极其高，就是因为表外信贷的扩张速度太快了，而且很不透明，无法监管。

现在这次银行理财纳入广义信贷范围，就直接将表外信贷扩张的根源给规范起来了，对外扩张可以，但是也一样受到信贷控制的约束，要纳入风险资本考核，银行的放贷能力就大大被制约了。

但是这种制约是具有重大意义的，是中国银行业从混乱走向规范的开始，是避免中国最终债务失控、爆发债务危机而必须采取的措施。

1、接下来，银行的放贷能力将受到制约，大量的表外信贷将使得银行的资本充足率下降，银行将被动进入适度的信贷紧缩。

2、这样一来，今年年底开始的小钱荒，将会在明年持续，包括房地产企业等都将面临资金的考验。

3、因此一批敏感而优秀的房地产企业将会采取提前降价跑量的策略，尽快回笼资金。

4、中国大量的信托、资管计划、专项基金会面临考验，因为银行理财纳入了广义信贷，银行的信贷扩张能力下降，很多信托、资管计划等会面临借新还旧难以跟上的问题。

5、中国的信贷政策、货币政策真正回归稳健，因为理财资金纳入监管，而且计入风险资本消耗，那实质上的信贷恐怕很难保持过去的高增长了。但是明年增长会很高，但不是实质的信贷增长，而是大量表外信贷转入表内。

6、对于人民币汇率会产生一定的支持作用，因为信贷增速放慢，货币供应量会减缓，人民币汇率会受到一定的支撑。

2016年底的小钱荒，可以看做是对这一新规提前进行的压力测试，而随着2017年一季度这一新规的实施，到时候才是实质性的考验。

接下来，房市、股市、债市、信托等都会面临资金考验，房地产行业地王会减少，银行理财资金进入房地产行业会减少。

这一监管新规，如果严格执行，必然会对中国整个金融市场、房地产行业产生重大的冲击，如果放松执行，那么冲击的力度将大打折扣。

但不管如何，这将是中国银行业监管的重大进步，具有重要的意义，所有泡沫的根源在于货币，货币失控的根源在于银行，要想调控成功，必须先治理银行，这才是根本。

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来源/农村金融综合《中国产经报》、财经内参整理         作者/吴琼  等

主编/刘小萃 监制/李 博 本期编辑/李玉萌